第158回
クーロン製薬

ベトナムに上場している、
クーロン製薬（DCL）と
ハウザン製薬（DHG）に訪問してきました。
どちらもホーチミンから車で
３〜４時間ぐらいのところにあり、
また、場所がメコン川を挟みますが近くです。
実際、両社には非常に良いパートナー関係にあります。

まず、クーロン製薬ですけれども、
同社は中小の製薬会社で、あまり知られてはいません。
上場もつい最近です。
最近の傾向として、新規上場銘柄は、
上場後はすぐに、OTCの間は流動性が無く、
ずっと売るのを我慢してきた機関投資家が
一斉に売ってくるために
同社の株もかなり売り込まれておりまして、
現在では08年の業績予想でPERは５倍以下、
配当利回りは（株配を含めると）10％以上にまで
売り込まれています。

クーロン製薬の特徴としてはベトナムで唯一の
薬品用カプセルメーカーであるということです。
最大手のハウザン製薬も同社からカプセルを買います。
（全部ではないですが）
もっとも輸入品もありますので、
全体でのシェアは40％ですが、国内では唯一のメーカーです。
売上構成比的には自社の製薬が50％、カプセルが20％、
使い捨て医療器具（注射器など）10％、
その他20％といった具合です。

初めて訪問した時の印象としては、
良い意味でも悪い意味でも、
さすがベトナムの製薬会社・・・といいますか、
たとえば、社屋などは
製薬会社のイメージとはかけはなれたものでした。
さすがに製薬工場は衛生管理に気を使っていますが、
日本の製薬会社をイメージしていくと随分印象が違います。
（当たり前といえば当たり前ですが）

ただ、小振りで余り知られていない割に
ポテンシャルは大きいように感じています。
株価も割安ですし、小型だけに成長力も大きい。
工場の増設を続けていて、
10月にカプセルの第２行程の増設が完了し、
09年はじめには製薬部門の工場の増設が完了する予定です。