第112回
山高ければ谷深し

今回のＨ株の上昇と、94年の時のＨ株ブーム、
1997年、レッドチップ指数先物が売り出された時は
レッドチップブームが先行していました。
つまり、中国株の将来の期待で
株価だけが大きく値上がりしていったのです。
ＰＥＲ（年間での一株利益に対して株価が何倍で
買われているかを表した数字です。）が高くなったときには
企業の将来性を先取りして高くなる場合が多いときです。

ですが、将来の期待だけで購入したものであって、
実際の企業の利益が大きく伸びたわけではありません。
市場の投資家の人気だけで、大きく株価が上がっていき
実体をともなわない株高、が演出されました。
そのようなときにアジア通貨危機があったものですから
将来期待だけで買われていたレッドチップ株は
投資家の市場への期待が冷え込むに従って急落していきました。
”山高ければ谷深し”です。
レッドチップ指数が6000ポイントを超えていたものが
1000ポイントまで下落し、約六分の一にまでなりました。

では今回Ｈ株指数先物は
レッドチップ株と同じようなことが起こるでしょうか。

今回は収益の点でも大きく違ってきています。
2003年11月初頭の業績と収益予測を見てみますと、
Ｈ株指数のＰＥＲは15.87倍です。
今期期末決算ならもっと低くなり
予想ＰＥＲが12.5倍となっています。
この予測は収益の伸びが２割と見ての試算です。
アナリストの一部では２割は低い試算で
３割の伸びを予想しているところもあります。
３割ならばＰＥＲがもっと低くなりますので
株価に割安感がでてきます。

つまり今のＨ株は企業業績が伸びてきている中での
株価の値上りになっている、ということができます。
今年初めからのＨ株指数が
現在までに94％も上昇していたとしても
成長する企業に投資する限りは
収益の上昇とともに株価も上がっていく、
ということになる可能性が大きくなってきます。

ではここで12月８日から
Ｈ株指数先物がでてくると
市場にはどのような変化がでてくるのでしょうか。

＜次回に続く＞