第90回
三益半導体

今回は日本株の話しです。
仕事柄、日本株にも目を通さなくてはならないのですが、
少しずつ日本株の基調も変わってきたように思います。
むろん、まだまだ急激な上昇は期待できないのです。
が、悪材料が出てもそれほど反応せずに、
逆に良い材料に素直に反応するようになってきました。
底値を固める感じで上下動しながらも、
徐々に上昇している感じで、
スイングトレードが上手くいくようになってきました。

その中でちょっと面白い銘柄をみつけました。
といっても推奨後にスルスル値を上げてしまったので、
また、買いチャンスになるまで待たなくてはなりませんが。
三益半導体（8155　東１）という信越化学の子会社です。
半導体原料のシリコンウェハーの加工メーカーです。
主力の300ミリ半導体シリコンウェハーの加工が伸びています。
親会社の信越化学は半導体原料のシリコンウェハー世界一です
（２位はSUMCO）。

３月27日に発表された第３四半期までの決算
（同社は５月決算です）は売上が29％増、
営業利益が44％増、純利益が37％増と増収増益。
第２四半期からはやや減速したものの
表面上の発表数字以上に良い内容だと思います。

具体的にはキャッシュフローと設備投資が非常に良いのです。
会計上の利益は30億円ちょっとですが、
実際には会計上の費用が多く、
営業キャッシュフローベース（現金ベースでの儲け）では
200億円以上儲けています。

この会社は信越化学に吸収されるまでは
現金を持て余していました。
しかし経営が変わったここ数年では
物凄い設備投資を行って事業拡大しており、
２年続けて200億円以上もの設備投資をしています。
07年の固定資産投資額は260億円、
08年５月決算期の第３四半期までで同じく200億円に達しています。

200億円というと、
同社の規模からすれば、
売上の３分の１という非常にアグレッシブな投資です。

この巨額の設備投資から近い将来大きな売上が見込め、
また減価償却が片付いたあとは
ストレートに会計上の利益に反映されて行くことが期待できます。

減価償却を３年で償却する計画ですので、
現在は年間200億円近い減価償却費になっていますが、
２年すればそれは70億前後に減るでしょう。
差額は利益になります。
つまり、計算をしたら利益は２〜３倍になるはずです。
（不況や急激な円高などで、売上が激減しなければ）

ともあれ、これだけ莫大な設備投資を行い、
減価償却が大幅に増えている中で、
営業利益44％増を達成している点は
大きく評価しても良いのと思います。