第206回
東江環保（8230）の決算レビュー１

今回から数回に渡り、東江環保（8230）の
レポートをお届けまします。
ちなみにこのレポートは４月９日に有料会員向けに
発信したものの一部です。

有料会員向けの推奨ポートフォリオでは、
決算分析の結果、東江環保（8230）の目先の動向は
厳しいとの判断から天大石油（0839）への乗り換えをしました。

ちなみに、推奨時株価は1.81HKドルでした、
５月26日には2.19HKドルまで、21％上昇していますが、
同期間、天大石油（0839）は1.72ＨＫドルから2.80HKドルまで
63％上昇しています。
こちらは、山東羅欣薬業（8058）と山東墨龍（0568）とは異なり、
決算内容を早く理解していれば、
思い切って良い銘柄に乗り換えることが出来た好例です。
※なお、長期であれば、同銘柄も魅力はあると思います。

＊　　＊　　＊　　＊　　＊　　＊　　＊

（１）本決算レビュー

■東江環保の売上と利益の推移

売上高は前年比＋8.2％増となりましたが、
営業利益では＋1.5％成長に留まり、
また純利益では▼24.2％の減益となり、
上半期からは一転して失望決算でした。

純利益の減少はこれまで得ていた
最初の２年間だけあった優遇税率期間が終了したこと、
また子会社の属する市によって税率はバラバラなのですが、
多くの関連企業がある深セン市経済特区で法人税率が
３％アップされたことなどが影響しています。

また有利子負債が大きく増えたことで
利払いコストが増加もしています。
しかし本業の方でも鈍化が後半に表れ、
それは主力であるリサイクル製品販売における
硫酸銅（リサイクル製品の中でも７割を占める）の販売価格が
資源価格急落によって下半期に利益が落ちたことによります。

特にリーマンショック後の第４四半期単体では
赤字となった模様で、その流れを継いだ
今年第一四半期までは同様の厳しい状況が予想されます。

■部門別販売構成推移
リサイクル製品の販売と廃棄物処理サービス
08年　　（前年比増減）　　07年
87.9％　　＋7.1％　　　　 88.8％
環境保護システムの設置・運営
9.3％　　　＋10.2％　　　 9.2％
化学製品の販売
2.7％　　　＋45.0％　　　 2.0％

■部門別利益率推移
08年　　　　　 07年　　
リサイクル製品の販売と廃棄物処理サービス　　　　　
26.0％　　　　 22.5％
環境保護システムの設置・運営
▼19.0％　　　7.2％
化学製品の販売
▼19.3％　　　38.8％

主力のリサイクル販売と廃棄物処理では黒字でしたが、
残り２つの部門は通期でも赤字となりました。