第7回
為替レート上昇が各セクターに与える影響（２）

☆不動産／期待されるリスクマネーの流入増
　人民元の切り上げは不動産セクターを
　新たな発展ステージに乗せることになるでしょう。
　一般的に通貨の切り上げはその国の経済が好調な時に行われ、
　リターンやチャンスの拡大から
　海外のリスクマネーが大挙して流入しますが、
　その多くは流動性の高い株式や
　不動産に押し寄せることになります。

　中国の外貨規制はいまのところまだ厳しいですが、
　外貨準備高が世界１位となり、貿易黒字も堅調に増加。
　好景気を背景に個人の所得水準も大きく向上してきているため、
　今後もより付加価値の高い不動産需要などが刺激されるでしょう。
　これは日本や台湾の歴史を見ても明らかなことです。
　1985年のプラザ合意後、89年までに東京と大阪の土地価格は
　それぞれ3.3倍、2.7倍に上昇。
　86〜89年にかけて台北の住宅価格も４倍近く跳ね上がりました。

　融資規制など、昨今の中央政府による金融引き締め策は
　不動産セクターに不利との指摘もありますが、
　政府の規制策の目的は乱開発防止と
　無秩序な物件価格高騰の抑制にあるため、
　融資制限などにより実力のない中小業社の淘汰が進むことは
　中長期的に見れば上場企業など大手に有利に働きます。
　近い将来の導入が期待されているＲＥＩＴなども
　新たな資金調達の道を開くことになります。
　昨今の関連株の株価調整は
　逆に優良銘柄を仕込む好機かもしれません。

☆交通運輸／独占事業の強みを発揮
　港湾、高速道路、海上運輸などの企業が保有する資産は
　基本的に人民元で計算されるため、
　通貨の切り上げはプラスとなります。
　ただ、国際輸送の多い海運会社の収入のほとんどは
　米ドル建てとなるため、為替レートの切り上げで
　目減りする可能性が高くなります。
　人民元の上昇がこのセクターに与えるマイナス影響は大きい順に
　１．海運、２．港湾、３．高速道路となりますが、
　港湾と高速道路に関しては
　もともと政府主導型の半独占事業であるため、
　デメリットは少ないと予想されます。