第8回
為替レート上昇が各セクターに与える影響（３）

☆鉄鋼／切り上げの影響は一長一短
　人民元の切り上げは国内の各鉄鋼メーカーにとって
　一長一短となりそうです。
　中国の鉄鉱石輸入量はこのところ急増しており、
　通貨価値の上昇で買付価格が低下すれば、
　生産コストも軽減されます。
　上場企業における鉄鉱石の購入比率は
　平均で７（輸入）対３（国内）となっており、
　仮に人民元レートが５％及び10％切り上がった場合、
　１トン当たりの生産コストはそれぞれ18元、
　36元低下するとの試算もありますが、
　同時に海外製品の価格も低くなるため、
　市場競争が激しくなる可能性があります。

☆自動車／コスト削減効果は限定的
　為替レートの上昇は輸入車価格の低下を促し、
　市場競争の激化が懸念されます。
　また、このところ国内メーカーは
　国産化比率を上げてきているため、『ＢＭＷ』を生産する
　『ブリリアンスチャイナ』など、一部のメーカーを除いて、
　パーツなどの価格低下がコスト削減に寄与する割合は
　限定的なものになりそうです。

☆石炭／需要増が為替差損を吹き飛ばす
　国内メーカーから生産される石炭のほとんどは
　国内市場で消費され、輸出に回る分はわずかなことから、
　大きな影響は受けないと予想されます。
　鉄鋼などのインフラ素材も同じですが、
　石炭価格は基本的に需給バランスによって決まるため、
　人民元のレート変化が石炭企業の業績に与える影響は
　ごく少ないと思われます。

☆紡績（アパレル）／粗利益の低さが欠点
　人民元の切り上げで最もデメリットを蒙るのは紡績業界でしょう。
　中国のアパレル関連企業の問題は、
　完成品などの川下製品の製造を手掛けているところが多いため、
　市場競争の激化にともなう製品価格の値下がりにより、
　粗利益率が非常に低くなっていることです。
　また、　輸出製品の決済は米ドルで行われているため、
　人民元が切り上がるとおのずとメーカーの収入は減少します。
　仮に向こう１年間で人民元レートが５％上昇すると、
　関連メーカーの売上総利益率は
　３〜４％低下するとの予想もあります。