第15回
需要回復を受けて元気を取り戻した航空業界（２）

（３）タイトな需給バランス：
中国民用航空局が厳しく管理していることもあり、
2010年における中国の航空機純増数は191機、
座席数の増加率は13％増にとどまると予想され、
客運量の増加に比べて低い水準にあるため、
需給バランスはタイトな状況が続く見通しです。
こうしたことを受けて、
チケット価格もこのところ右肩上がりに推移しており国内、
国際の平均価格は直近のピークである
2007年のレベルを抜くところまで値上がりしてきています。

（４）貨物需要の増加：
中国の航空貨物の運輸量は2009年１月を底に増加に転じています。
過去23年におけるデータによると、
航空貨物量とＧＤＰの係数（弾力性）の平均は
1.6となっているため、
今年のＧＤＰ成長率が９％に達すれば
航空貨物量が14.5％増加するとされます。

（５）人民元の切り上げ：
2010年6月19日、中国の中央銀行にあたる中国人民銀行は、
「人民元為替レートの弾力性を強める」
とする声明を発表しましたが、
航空セクターは最も大きな恩恵を受けると予想されます。
為替レート上昇にともない外貨債務の縮小することに加え、
航空機、燃料などの購入価格も低下、
コストが大幅に軽減されることになるためです。
仮に今年人民元の為替レートが５％上昇すると、
『中国国際航空』『東方航空』『南方航空』の純利益が
それぞれ22％、117％、72％増加すると
試算するアナリストもいます。

ジェット燃料価格の指標となる
シンガポールのケロシン価格は2010年上半期に42.3％上昇、
その平均価格は87米ドル／バレルとなりましたが、
中国のそれは国際価格より低く、
また値上がりの分の約80％を
サーチャージとして利用客に転化できるため、
短期間で燃料価格が急伸しない限り、
航空会社の収益に与える影響は限定的なものになりそうです。
そのほかのリスクとしては
路線網の拡充にともなう高速鉄道との
競争激化などが挙げられますが、
前で述べたように航空セクターの発展を促す要素は多く、
関連株の業績も今年大きく伸長すると予想されます。

参考銘柄：『東方航空』（00670）、
『中国国際航空』（00753）、『南方航空』（01055）