第19回
崩れる金価格と米ドルとの逆相関関係

今年に入って主要国の株式市場はどこもパッとしませんが、
金価格は相変わらず高値を維持していますね。

金価格は歴史的な大調整を経て、2009年第４四半期から大きく反発。
1000米ドル（１オンス当たり、以下同）を超えてからは
その上昇にさらに弾みが付き、
現在は1300米ドル前を超えてきています。
今年上半期の平均価格は1150米ドルでした。
アメリカの金融危機に端を発した景気後退を打開するため、
中央政府が赤字国債発行などの積極的財政出動を続けた結果、
アメリカ、日本、ドイツ、イタリア、フランス、カナダ、
イギリスなど、７大工業国の財政状況が急激に悪化。
国家に対する信用不安が金需要を増大させたかたちです。

また、金価格と米ドルがリンクするように上昇しているのも
今年前半の特徴でした。
一般的にこの二つは逆相関関係
（金が上昇すると米ドルが下落、金が下落すると米ドルが上昇）
にあるのですが、
信用不安が増すヨーロッパ市場からの逃避先として
金ともに米ドルへリスクマネーが流れたようです。
年初から6月25日時点における今年の上昇率は金が14.5％、
ドルインデックス（米ドルに対する主要６通貨の為替レートを
その取引高に応じて加重平均して計算されたもの）が
9.6％となっています。

今後の金価格は以下の要素から今後も高水準を維持。
主要各国が低金利政策を継続するなか
リスクマネーの流動性が高まっているので、
ボラティリティは高まりそうですが、
以下の諸点から今年の平均価格は
1200米ドル前後に達すると予想されています。

（１）需要構造の変化：
ＷＧＣ（世界黄金協会）の統計によると、
今年の第１四半期における金需要量は
前年同期比25％減の760トンとなりましたが、
金現物の保有を伴ったＥＴＦ（上場投信）の増加などにより、
今後、需要量はふたたび増加。
その価格を押し上げるとみられます。
また、今後の価格の高騰を見越して
「回収金」「再生金」などのリサイクル需要も増えていますが、
今年第１四半期におけるその供給量は949トンと
前年同期比の1250トンから大きく減少。
こうしたことも短期的な金価格を支える要因となりそうです。

（次回に続く）