第21回
さまざまな要素に左右される非鉄金属の価格

貴金属に続いて、今週は非鉄金属セクターを探ってみましょう。
2010年上半期における非鉄金属の市場価格のボラティリティは
非常に大きくなりました。

ＳＨＦＥ（上海期貨交易所）の銅価格を例に取れば、
年初こそ不動産業界に対する政府の金融引締め策を受け、
5万1000元（１トン当たり、以下同）まで
落ち込む場面もありましたが、
４兆元の財政出動によるインフラ投資の効果で
固定投資額の増加率が増加すると、４月には6万3000元まで急上昇。
しかしその後、
ギリシャに端を発するヨーロッパ諸国の債務危機が浮上すると、
６月には５万元を切るところまで値を落としました。
アルミニウム、ニッケルなどの価格動向も程度の違いこそあれ、
ほぼ同様の曲線を描いています。

これまでは経済状況や需給バランスが
非鉄金属の価格を決定する大きな要因になっていましたが、
経済のグローバル化の加速とともに、
Ｍ１、Ｍ２などのマネーサプライに示される流動性や、
各国の財政・貨幣政策、為替などの要素にも、
その価格は敏感に反応するようになってきているので
注意が必要です。
各非鉄金属の見通しは以下のようになっていますので、
参考にしてください。

（１）銅：アメリカの住宅市場の回復が遅れるなか、
世界最大の銅消費国である中国の需給バランスが
価格動向を左右する大きな要因の一つとなっています。
ＳＨＦＥの価格は先に述べた通り、
世界経済の動向や
北京政府の政策などにより大きく変動してきましたが、
その平均価格は5万2000−5万4000元のレンジでおおむね推移。
また、在庫量も今年に入り減少傾向あるとはいえ、
また10万トン以上の水準を維持しています。
引き締め策の影響で不動産など、
固定資産投資額の伸び率鈍化が予想されるなか、
短期的に銅価格が急上昇する可能性は少ないようです。
2010年の平均価格は5万2000元前後で落ち着きそうです。

（２）アルミニウム：基本的な需給バランスは依然、
ルーズな状況にあります。
ＬＭＥ（ロンドン金属取引所）の在庫は2009年を境に急増。
ＳＦＨＥのそれも15万トン台の高水準で推移しており、
供給過多は少々、深刻です。
これにともない価格も低水準で推移しています。
2010−12年の平均価格はそれぞれ
１万6800元、１万7500元、１万8000元を予想。
各メーカーの平均生産コストは約１万5000元前後と見られたため、
赤字にはならないでしょうが、
当面、その収益は伸び悩みが続きそうです。

(次回に続く）