第62回
中国株／セクター別投資戦略（１）

香港市場では
中国企業の2010年決算発表がピークを迎えつつありますが、
各銘柄（企業）の業績などを分析しながら、
ポートフォリオを組み替えるには今が絶好の時期でしょう。
そこで、今回からしばらく
主要セクターの見通しなどを探っていくことにします。

☆保険＝大手による寡占が進む
2011年における保険業界の成長の原動力は
銀行窓口を通じた保険販売と、自動車保険となりそうですが、

１．政府主導による規制策
　（商業銀行１行当たり契約できる保険会社を３社までに限定する）
２．ナンバープレートの発行枚数の制限を通じた自動車販売規制

などにより
全体の売上高（保険料収入）の伸び率は鈍化。
販売力に優れた大手による寡占が進むと予想されます。

投資収益の方面では金融引き締め策の発動により、
国債や定期預金などからの収益が増加しそうですが、
株式や不動産投資などは
相場の低迷や政府の一連の規制策の影響を受け減少。
ＱＤＩＩ制度の導入による海外投資の解禁など、
中央政府の規制緩和にともない、
保険会社の投資手段は多様化してきていますが、
今後は手持ち資産の運用の巧緻が業績に大きく影響しそうです。

ＧＤＰが１％成長すると
保険市場は1.6％拡大するとの先進国のデータから、
“十二五計画”（第12次5ヵ年計画／2010〜15年）の期間中の
ＧＤＰ成長率８％に対して
中国の保険市場は年平均15％程度のスピードで
拡大するとみられます。

香港に上場する保険銘柄の
2011年予想ＰＥＲ（株価収益率）の平均は18.5倍と
割安感に欠けますが、
向こう３年間のＥＰＳ（１株当たり利益）の伸び率は
約25％に達すると予想されるため、投資は押し目スタンスで。
あえて狙い目を挙げるとするなら、
自動車保険に強い『中国太保』（02601）や、
傘下に銀行などを持ち、総合的な金融サービスが行える
『中国平安保険』（02318）あたりでしょうか。