第73回
中国株／セクター別投資戦略（12）

☆自動車＝パーツのサプライヤーやディーラーに着目
2009−10年における中国の自動車販売台数は
それぞれ45％、35％増加。
10年末時点におけるトータル保有台数は
8500万台を超えたとされますが、
Ｒ値（乗用車価格と１人当たりＧＤＰの相関家計を示す数値）は
今後も３−５の範囲内に収まると予想され、
日本や韓国などのデータなどから、
中長期的に安定成長を遂げるとされます。

ただ、こうした好材料を織り込み、
自動車メーカーの株価は
すでに2009年から大きく上昇していることも事実。
また、

（１）小型車に対する減税措置が取り消されたこと、
（２）北京市で実施された新車の購入制限措置が
他都市にも導入される可能性があること、
（３）多くのメーカーの新プラントが今年から来年にかけて稼働、
生産量（供給量）の増加により、
嗜好競争が一段と激しくなるとみられること、

などの懸念材料もあるため、
今後の上値の余地は限定的なものになりそうです。
このセクターでは完成車メーカーよりも、
パーツのサプライヤーやディーラーに
着目した方が良いかもしれません。

中国のパーツ・サプライヤーの技術力はここ数年、
大きく向上しており、
原材料コストの増加などのネガティブ要素があるものの、
ＯＥＭ製品などを通じて、輸出量が増大していくとみられます。
また、『中升控股』（00881）などの高級車ディーラーは
新車販売こそ若干、伸び悩みそうですが、
中古車販売の増加や修理などのアフターサービスを通じて
高い収益力を維持しそうです。

『中升集団』のホームページ　http://www.zs-group.com.cn/cns/