第145回
高い売上高総利益率を誇る『天福茗茶』

『天福茗茶』（06868）の足元の業績は
堅調に右肩上がりに推移。
2008-10年の売上高は５億7100万元から
12億5000万元へ平均47.8％のペースで増加。
純利益も１億900万元から２億2300万元へ、
年間の平均増加率は42.9％にも達しています。

同社は現在、福建省と四川省に生産工場を保有。
中国茶と関連食品の生産能力はそれぞれ4500万トン、
5000万トンに達していますが、
直営店では中間業者を除いた直売方式を採用していることもあり、
売上高総利益率は63.4％、59.0％の高水準を維持。
また、同社の製品小売価格は全国で統一されており、
フランチャイズ店にはここから
40-60％ディスカウントされた価格で提供しているため、
フランチャイズ店の単位当たり利益も
20万9000元と安定しています。

同社は今年の９月26日に香港市場へ上場。
IPOに際しては１株当たり5.80香港ドルの公募価格で、
２億860万株の新株を売り出し。
ブックビルディング前に行った機関投資家向けのプレースメントで
米投資会社『ゼネラル・アトランティック』が
7300万株を購入しています。
IPOによる調達資金の14億1900万香港ドルは
主に販売網の拡充、自社製品の宣伝広告、
同業他社の買収などの充てられる予定です。

主幹事を務める『クレディスイス』によると、
2011年の同社の純利益は
前年比30％の２億9080万香港ドルに達する見通しですが、
（１）香港市場に類似する銘柄が少ないこと、
（２）公募価格の5.80香港ドルから計算される
予想PER（株価収益率）は約20倍と、
他の台湾系の食品メーカーの平均（約30倍）より低いこと、
（３）高いブランド知名度を誇ること、などを理由に
『広東証券』『ＫＧＩ証券』『サンフンカイ証券』など、
地元証券は軒並み「認購」（ＩＰＯでの買い）を推奨していました。

昨今の軟調相場に押され、
上場後の株価パフォーマンスは幸い（？）にも
パッとしませんので、興味のある方は
じっくり株価の推移を見守ってみてはどうでしょうか。