第149回
『中国再生金属』と『斉合天地』

金属リサイクルの関連株として、関連銘柄としては、
香港には、『中国再生金属』（00773）と
『斉合天地』（00976）が上場しています。

このうち、『中国再生金属』は業界シェアトップの民営企業。
広東省、香港などにリサイクル拠点を設置しています。
主要顧客は中国の大手鉄鋼・非鉄金属メーカーで、
国内外から買い取ったスクラップから各種金属を選別。
顧客の要望に応じた再生金属を生産し、販売。
華南地方を主力市場とし、
華東、華北などへの本格進出も加速させる方針です。

一方、『斉合天地』は北米やヨーロッパ、オーストラリア、
東南アジアなど、世界各国からスクラップを輸入。
浙江省の台州市や寧波などの生産基地を構えており、
年間の生産能力は約100万トンとなっています。

ただ、会社資料などをみると、
同じ業種でもかなり規模が違い、
2010年の売上構成比をみると両社とも
非鉄金属が７割以上を占めていますが、
その規模の売上高をみると、
『中国再生金属』の225億818万香港ドルに対して、
『斉合天地』は59億3159万香港ドルと４倍に近い開きがあります。

収益規模にも大きな差があります。
昨年の純利益をみると、
『中国再生金属』の８億8656万香港ドルに対して、
『斉合天地』は３億5280万香港ドルに過ぎません。

『中国再生金属』などの
EBITマージン（EBITDA÷売上高）は7.3％と、
海外に上場する関連企業の平均6.3％を上回っていますから、
立派なものです。
ただ、『斉合天地』のROA（純資産利益率）なども9.6％と、
『SMIS金属管理』の4．1％や
『Schnitzer Steel Industries』の6.0％に勝っていますから、
中国企業の収益力は高いといえるでしょう。

前回、お話したように、
中国におけるリサイクル金属の生産量は
大きく伸びていく見通しですが、
新興産業のゆえに企業密度は低く、
最大手の『中国再生金属』にしても
その採算能力は200万トン程度で、
市場シェアも３％ほどしかありません。
従って今後は生産ラインの拡充ももちろんですが、
Ｍ＆Ａを中心とした業界再編が主流になっていくでしょう。

この２社についていえば、
沿海都市に加工向上を持つことは同じですが、
『中国再生金属』が広州を基盤に華東地域に進出しているのに対し、
『斉合天地』は北京、天津、煙台など
華北地域に目標を定めて版図を拡大しています。