第158回
『動感集団』の業績を支える要因

昨年９月に上場した、男性用シューズメーカー
『動感集団』（01096）の今後の業績を支える要因として
次のものが挙げられます。

（１）売上高総利益率の向上：
同社の主力製品である「公牛巨人」「金邁王」「駱駝牌」の
収益構成はそれぞれ27.8％、24.2％、18.1％。
ターゲットとする顧客の年齢層は18-55歳で、
製品の価格帯は250-1100元と幅広いが、
売上高総利益率はそれぞれ28.56％、35.43％、28.08％と
比較的高いレベルを維持している。
今後は生産能力の拡充（後述）などにより、
スケールメリットを向上させるとともに、
皮革など原材料コストの圧縮に努め、
売上高総利益率のアップを図る。

（２）安定した代理店網と旗艦店の設立：
2011年５月末時点における 同社の販売拠点は1562カ所
（内訳は販売代理店が992カ所、
百貨店が570カ所）を数えるが、
すべての製品は買取形式で納入されるため、
在庫リスクが少ない。
また、卸売価格は
小売価格から30-40％ディスカウントされているため、
代理店の収益も安定。
2010年における１カ所当たりの平均販売量と
年間収益はそれぞれ1789足、24万4000元に達している。
同社はIPOにより調達した資金の約31％を用いて
25店の旗艦店を設立。
ブランドイメージの向上とともに、さらなる収益増を目指す。

（３）生産能力のアップ：
2011年５月末時点における
同社の年間生産能力は約398万足。
保有する９本の生産ラインの稼働率は80％以上に達しているが、
IPOによる調達資金の約31％を用い
江蘇省に年間生産能力300万足の新工場を建設。
また、既存の生産ライン７を改良することで、
456万足の生産能力を整える。

上場主幹事を務めた『国泰君安（香港）』によると、
2011-12年における同社の純利益は
少なくとも１億1200万元（前年同期比56％の増）、
１億6100万元（前年同期比44％の増）以上となる見込みで、
IPOの公募価格1.20香港ドルから
算出される予想PER（株価収益率）は12倍、８倍と
同業他社に比べ低い水準に。

『ダフネ国際』（00210）や『百麗国際』（01880）など、
同セクターの銘柄と比べるとマーケットキャップが小さいものの、
収益の伸びには光るものがあるので、
株価の推移を見定めたいところです。