第176回
米『CAH』の株価の推移を再現するか！？

中央政府による薬価の引き下げの影響もあり、
『国薬控股』（01099）の2011−13年における
売上高総利益率はそれぞれ8.21％、8.15％、8.05％と、
徐々に低下していきそうですが、
業容拡大による売上高の増加や諸コストの軽減でカバー。
同期間のEPS（１株当たり利益）の伸び率は
それぞれ30.5％、32.6％、30.8％に達すると予想されます。

また、精力的なM＆Aの加速で資本支出が増大。
財務負担の増加は懸念されますが、
2009年にIPO後も、有償増資や社債の発行で
約160億元を調達しているため、資金繰りには問題ありません。
11年のギアリングレシオはネットキャッシュと予想されます。

現在の株価は2011年の予想ＰＥＲ（株価収益率）で
約20倍と、香港に上場する同業他社の平均16.3倍）より
約27％割高な水準にあるものの、
米ＮＹ市場に上場する
『Cardinal Health, Inc. Common St』（CAH）の
過去のレンジ（21.6−45.2倍）と比べれば
出遅れ感があるともいえます。

『CAH』は全米第２位の薬品販売会社で、
1980年代からＭ＆Ａを加速し、これまでに50社以上を買収。
その純利益は95年の1020万米ドルから
03年には４億4000万米ドルへ、
年間平均60％のペースで増加。
上場する株式の時価総額も29億9700万米ドルから
309億6000万米ドルに拡大した。
『CAH』の業績や株価の推移は、
同社の未来を先取りしているものかもしれません。

『国薬控股』の資料
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