第56回
昨年の運用成績

箱根駅伝を観ながら、運用のポートフォリオを見直していました。
昨年は、暮れに債券価格が下落したものの、
年間を通じてハイイールド債、エマージング債が好調でした。
これらはクーポン（利息）もあり配当利回りの恩恵も享受し、
新興諸国の株式ETF（グローバル・エマージング・マーケット）の
成績を上回る結果でした。

2010年も MSCI World Index +9.95%を上回り、
金融危機前の水準にようやくリカバリーしました。
最も上昇した銘柄と下落した銘柄は以下の通りです。
米（　　）内はETFの Ticker Code

ベストパフォーマンス
１）08年 Ch Lafite プリムール　高級ワイン現物 +248%
２）Market Vectors Junior Gold Miners（GDXJ）
　　産金企業小型株 +66.5%
３）PIMCO Corporate Opportunity(PTY)ハイイールド債 +34.5%　
　　配当利回り ８％

ワーストパフォーマンス
１）ProShares Ultra Short 20+Year Treasury（TBT）
　　米国債のショートETF -25.7%
２）SHK Corporate Arbitrage Manager　ヘッジファンド　 +5.1%
３）Brandeaux Student Accommodation 英国の学生寮 +7.03%

高級ワインは、この数年では
金（ゴールド）、原油、株式を上回るパフォーマンスです。
シャトー・ラフィットは、欧州と中国で断トツの人気です。

穀物は、ロシアの熱波などで小麦の不作、
ドルの下落で価格は上昇しました。
中国は食料のインフレが続いており、
今年も夏の高温や旱魃で価格が上昇する可能性がありますが、
中国はインフレ抑制に積極的であり、
今年、さらに穀物価格が上昇し続けるとは考えにくいです。

穀物価格は供給だけで決っているわけではなく、
需要は価格によって増減しています。
供給が限定される高級ワインは、中国だけでなくインドでも
「液体のゴールド」として富裕層に人気があります。

ボルドーワインの価格上昇は、
お茶屋BARの仕入れで実感をしています。
既にグレートヴィンテージと云われる
2000年、2005年の第１級シャトーは、高いどころか、
日本に在庫が少ない状況です。
現在、カリフォルニアから、オーパス・ワンのセカンドである
Overture を直接輸送してもらい提供しています。

今年の株式市場は好調なスタートでしたが、
中国のインフレリスクと米財政赤字のどちらがより深刻になるか、
米債利回りがいつ市場のリスクを織り込んで上昇し始めるのかが
ポイントとなりそうです。

（今年の戦略と注目銘柄は次回）